（报告出品方/作者：财信证券，袁玮志）
1、风电：23年装机大年，上游零部件交付兑现高增长业绩
风电的脉冲式发展结束，开启稳量增长新周期。过去风电开发的一个典型脉冲式周期如下：补贴电价阶梯式下降→补贴到期前一年抢装，短期内装机大幅提升→弃风率提升→政策限制装机（红色预警区）→装机量下滑（也有非抢装年份自然下滑的原因）→弃风率下降→解除装机限制、新一轮补贴电价的阶梯式下降→抢装→···。但在补贴电价结束后，上述脉冲式发展周期的原动力已经消失。
年和年分别是陆风和海风抢装的最后一年，未来风电有望开启稳量增长新周期。年陆风抢装最后一年，陆风新增装机高达69GW；年海风抢装最后一年，海风新增装机高达16.9GW。我们预计“十四五”期间国内年均新增风电装机超70GW，具体来看：1）21-25年陆风新增31、40、65、75、85GW，合计GW；2）21-25年海风新增16.9、4.5、12、15、18GW，合计66.4GW；3）21-25年风电累积新增.4GW，年均新增72.5GW；4）受年低基数的影响，年风电装机有望超过75GW，同比增长50%以上，其中陆风新增装机同比增长超60%，海风新增装机同比增长%左右。
稳量增长新周期的开启，利好整个风电产业链的平稳发展。补贴电价时期，何时退补、退补多少、退补的影响都存在很大的不确定性，上游设备环节也难以把握投资和扩产节奏，带来的后果可能就是扩产不足导致的阶段性产能紧缺和零部件涨价，或者扩产后下游需求萎缩导致零部件价格战。但现阶段，远期有“”碳中和目标的顶层设计，中期有全国和各省“十四五”规划、非水可再生能源消纳责任权重要求、电力央企“十四五”规划可再生能源装机比重50%以上的硬性要求，短期有年风电招标近GW（陆风85GW、海风15GW）的确定性数据。整体而言，补贴政策引发的不确定性消除后，风电发展的短期、中期和长期确定性更高，整个产业链发展的预期也更加明确。
2、风电轴承：受益大兆瓦、国产替代和技术进步
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